Brent торгуется у отметки 101 доллар за баррель, хотя год назад цена составляла порядка 66 долларов. Как отмечает руководитель отдела инвестиционного консультирования «Солид Инвестиции» Алексей Антонов в материале для агентства «ПРАЙМ», текущая стоимость нефти обусловлена не физическим дефицитом сырья, а опасениями участников рынка.
По данным Kpler, в конце сентября экспорт с Ближнего Востока достигал 19,5–22,5 миллиона баррелей в сутки. Это выше довоенного среднего уровня в 18 миллионов баррелей. Около 40% сырья идет в обход Ормузского пролива. Объемы поставок восстановились, но каждая партия стала дороже, медленнее и рискованнее.
Цена остро реагирует на новости. Просадка с 105,8 до 101,4 доллара за пять-шесть дней стала привычным явлением. В стоимость заложена премия за военный риск: при заходе в Ормуз она оценивается в 6–9% стоимости судна за рейс. Фрахт на опасных направлениях стоит от 500 тысяч долларов в сутки. Страховка на маршруте в саудовский порт Янбу-эль-Бахр выросла с менее чем 1% в начале июля до текущих 3%.
След дефицита проявляется в запасах. EIA оценивает их сокращение с начала года примерно на 400 миллионов баррелей. Необходимость пополнения этих резервов по текущим ценам создает нижнюю границу стоимости нефти.
Судовладельцы получают выгоду от высоких ставок и удлиненных маршрутов. Однако рынок уже учел этот фактор: акции танкерных компаний слабо реагируют на новые атаки, так как инвесторы закладывают нормализацию ставок после урегулирования ситуации. Страховщики переоценивают риски, но также несут реальные убытки. Только за последние дни у Ормуза пострадали три танкера. Саудовская Аравия создала национальный пул страхования военных рисков, что сужает рынок для частных компаний.
Трубопровод «Восток — Запад» мощностью 7 миллионов баррелей в сутки стал основной артерией в обход Ормузского пролива. Атаки беспилотников 10–11 сентября привели к его остановке. Это подчеркивает значимость множественности маршрутов, альтернативных терминалов, хранилищ и перевалочных мощностей.
Алексей Антонов выделяет три сценария до конца года. Базовый предполагает цену 90–105 долларов за баррель. В этом случае точечные атаки сохраняются, а премия за риск постепенно снижается. Эскалация конфликта поднимет стоимость до 120 долларов и выше из-за реального падения отгрузок. Урегулирование отношений США и Ирана может вернуть цены в диапазон 75–85 долларов.
Пока нефти физически хватает, цена держится на нервах. Как только риск снизится, спреды начнут сжиматься. Ставка на танкерные компании выглядит как расчет на продолжение кризиса, а не на долгосрочный рост. Более устойчивыми выглядят логистические операторы и владельцы инфраструктуры в странах Залива, так как развитие множественных маршрутов становится необходимостью.
Читать по теме: Почему тяжелая нефть не может покинуть США.